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麦芽龙头永顺泰半年报出炉，营收同比增长25.9%，但归母净利润同比下滑31.2%。

永顺泰是国内麦芽行业的龙头，去年11月登陆深交所中小板，设计年产能95万吨，是亚洲第一、世界第五的企业。在今年啤酒消费回暖的大环境下，这份业绩令不少股民意外。

提前锁价，材料成本大涨四成

半年报显示，永顺泰上半年归母净利润同比下滑三成，扣非归母净利润同比下滑近五成。原因是原材料成本增长显著高于营收增长，同时也高于进口大麦均价涨幅。永顺泰提前锁定了进口大麦价格，但今年进口大麦价格涨幅放缓，导致原材料成本涨幅超出预期。此外，美元升值对其利润尤其扣非归母净利润也有较大影响。

美元升值吞噬利润、库存阶段性大涨

由于大麦进口均用美元结算、而麦芽销售以人民币为主，今年美元对人民币升值也导致永顺泰的利润进一步受损。半年报期末的时间点来算，美元对人民币汇率每升值5%，永顺泰就将减少1560万元的利润。为对冲汇率波动风险，永顺泰开展了远期外汇合约业务，上半年带来的投资收益约1383万元。但这一业务会被计入非经常性损益，在人民币贬值的情况下会导致扣非归母净利润同比下滑幅度进一步加大。

半年报还释放了一个值得注意的信号：永顺泰的库存增长快于产量增长、产量增长快于销量增长。上半年永顺泰麦芽销量同比增长仅2%，库存同比大涨69%，库存占到同期产量的20%。库存大幅增长的主要原因是随着两个募投项目陆续投入生产，公司相应增加了安全库存，同时上年同期基数较低。而永顺泰所

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